Investing.com — S&P Global Ratings, 23 Mayıs 2025 tarihinde yaptığı açıklamada, Bosna Hersek’in (BiH) iki kurucu varlığından biri olan Bosna Hersek Federasyonu’nun (FBiH) uzun ve kısa vadeli ’B+/B’ ihraççı kredi notlarını teyit etti. Görünüm istikrarlı kalmaya devam ediyor.
FBiH’nin ekonomik beklentileri, ülke içindeki siyasi çatışmalar nedeniyle sınırlı durumda. Bu durum siyasi işbirliğini ve yatırımları engelliyor. Bütçe ve devlete ait şirketler tarafından finanse edilen altyapı projelerindeki yavaş ilerleme, FBiH’nin borç yükünün orta seviyede kalacağını gösteriyor.
İstikrarlı görünüm, S&P’nin FBiH’nin önemli harcama ihtiyaçlarını borçta önemli bir artış olmadan yavaşça ele alacağı varsayımını yansıtıyor. Bu durum, artan ücretlerden gelen gelir artışı ve altyapı gelişimi için Avrupa Birliği fonlarına erişim sayesinde mümkün olacak.
Bununla birlikte, S&P Global Ratings, FBiH yönetimi agresif bir finansal strateji izlerse ve Federasyon veya şirketlerinde önemli bir borç birikimi olursa uzun vadeli notu düşürebilir. FBiH’nin finansman kaynaklarına erişiminde bir aksaklık olması durumunda da not düşürülebilir.
Not yükseltilmesi, BiH’nin kredi kalitesindeki olumlu gelişmelere bağlı olacak. Çünkü FBiH şu anda egemen devletle aynı seviyede derecelendiriliyor. Not artışı ayrıca, yeterli likiditeyi korurken FBiH’nin planlama, proje yönetimi ve şarta bağlı yükümlülükleri üzerindeki kontrolünde iyileşme gerektirecek.
FBiH’nin notu, FBiH ile Republika Srpska ve ülkenin merkezi yetkilileri arasındaki siyasi gerginliklerin düzenli olarak tırmanması nedeniyle kısıtlanıyor. Bu siyasi komplikasyonlar, ülkenin AB’ye katılım yolundaki ilerlemesini geciktiriyor ve yatırımcıların Federasyon’daki projelere olan ilgisini azaltıyor.
Bu zorluklara rağmen, hükümet asgari ücret artışının ardından sosyal güvenlik katkılarını artırarak büyük harcama ihtiyaçlarını kademeli olarak ele alıyor. Borç yükünün orta seviyede kalması bekleniyor. FBiH’nin şirketleri ve belediyelerinin borçluluğu dahil vergi destekli borcunun, konsolide faaliyet gelirlerinin yaklaşık %70’i seviyesinde kalması öngörülüyor.
FBiH’nin ekonomisi, Doğu Avrupa’daki benzerlerine kıyasla nispeten yoksul ve önemli demografik zorluklarla karşı karşıya. Reel GSYİH büyümesinin 2025-2027 yılları arasında ulusal eğilime paralel olarak yılda %2,8-%3,0 oranında hızlanması bekleniyor. Bölge ekonomisi çeşitlendirilmiş durumda ve ticaret ile imalat önde gelen ekonomik faaliyetler. Enflasyonun düşmekte olduğu ve 2025’ten itibaren yaklaşık %2 seviyesine inmesi bekleniyor.
FBiH’nin kurumsal çerçevesi, çeşitli yetkililer arasındaki güç dengesini zorlayan sık siyasi gerginliklerle kısıtlanıyor. FBiH’nin mali politikasını yönetme özerkliğine rağmen, bütçe öncelikleri zayıf proje yönetimi ve devlet şirketleri üzerindeki gevşek kontrol nedeniyle uygulamada tam olarak gerçekleşmiyor.
Önümüzdeki üç yıl için faaliyet fazlası öngörülüyor. Bu durum, sosyal ve emeklilik ödemelerini artırma yönündeki ısrarlı baskı ile belediyelere ve devlete ait işletmelere yapılan transferler göz önüne alındığında gerçekleşecek. 2025 başından itibaren asgari ücrette %60’lık bir artış, FBiH’nin gelirlerini artırmasına ve harcama ihtiyaçlarını karşılamasına yardımcı olacak. Özellikle ulaşım alanındaki altyapı projelerine olan talep, toplam gelirlerin yaklaşık %4’ü oranında sınırlı bir bütçe açığıyla sonuçlanacak.
FBiH, çok taraflı kuruluşlardan ve ticari bankalardan gerekli finansmana erişimden faydalanıyor. FBiH’nin piyasaya erişimi, ulusal benzeri olan Republika Srpska’nın mevcut sınırlı erişiminin aksine tatmin edici kalacak. FBiH’nin iç likidite pozisyonu ve yurtiçi kısa vadeli fonlara erişimi, yıllık borç servisinin yaklaşık %50’sini karşılamak için yeterli olmalı. FBiH, en az 30 günlük faaliyet giderlerini kapsayan bir nakit tamponu koruyor ve borç servisi ödemelerine öncelik veriyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
